加快結構轉型 推動產業升級

長江證券趙偉:加快結構轉型 推動產業升級

10月27日,“2018年基金服务万里-建设银行”。中證報‘金牛’基金係列巡講”鵬華基金專場在廈門舉行。長江證券研究所首席宏觀債券研究員趙偉在演講中表示,今年下半年,我國宏觀經濟主線邏輯已轉向“調結構”與“穩增長”之間的再平衡。當前,我國已進入轉型下半場,加快結構轉型升級成為頭等要務。這需要產業架構在全球價值鏈分工體係中得到真正意義上的提升,經濟增長模式由投資驅動向創新驅動轉型升級。

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我國已進入轉型下半場

趙偉表示,下半年我國宏觀經濟主線邏輯已轉向“調結構”與“穩增長”之間的再平衡。他認為,轉型背景下的穩增長、擴內需,發力點明顯有別於傳統周期,通過“走老路”手段全麵刺激經濟或難持續。

趙偉進一步分析,伴隨著鄉村振興、精準脫貧的推進,欠發達地區或在鐵路、公路、電網、水利等農村基建領域加大投入“補短板”;在傳統基建設施相對完善的發達城區,或在生態環保、航空運輸、城市軌交、高鐵等新型基建領域加快“補短板”。此外,“補短板”同時也要“增後勁”,推動產業加速轉型升級,結構性減稅或是重要發力點。

“總體來看,轉型背景下的政策,並非‘大水漫灌’式走老路,而是圍繞‘補短板’、‘增後勁’等領域進行結構性發力。“他说。

趙偉判斷,當前我國已進入轉型下半場。自2016年以来,他分析,宏观政策监管权力旧经济,加快经济转型。其中,產業政策層麵,主要采用去產能等供給側改革措施,加快過剩產能的出清;金融政策方麵,穩步推進防風險,從金融防風險到實體去杠桿。“近年来,中国非金融部门的杠杆比率急剧上升,从2011年底的181.1%上升到2017年底的255.7%,超过美国的251.2%。即使考虑到经济发展水平的差异,中国非金融部门的杠杆率仍显著高于主要经济体。”他認為,“防風險背後是去杠桿,化解金融風險、控製宏觀杠桿率,是為經濟長期穩定健康發展提供基礎。”

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他認為,當前我國非金融部門杠桿率已逐漸企穩。其中,政府和家庭杠杆率继续上升,企业杠杆率略有下降,仍居高不下。結構來看,不同屬性企業杠桿明顯分化,國有企業杠桿率明顯高於私營企業,去杠桿更加註重結構性特征。下一階段,防風險、去杠桿方向不變,但需要處理好穩增長與防風險的關係,實現促發展和防風險並重。

趙偉也坦言,去杠桿將是一場“持久戰”。“從國內外歷史經驗來看,防風險、去杠桿過程是經濟轉型必經階段,往往也是經濟的‘陣痛期’。”

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